积极把握市场机遇 海新能科2025年三季度归母净利润扭亏为盈
生物航煤价格站上历史高位，这家公司凭借产能与资质双重优势，正迎来业绩拐点。
10月26日，海新能科（300072.SZ）交出了一份亮眼的三季度成绩单。报告显示，公司第三季度实现营业收入9.58亿元，同比大幅增长63.82%；实现归母净利润9333.24万元，同比上升130.37%。
从累计数据看，今年1-9月，公司实现营业收入19.42亿元，同比增长5.60%；归母净利润5795.11万元，同比扭亏为盈，增幅达109.15%。
这份业绩反转的背后，是公司把握住了烃基生物柴油市场上行机遇，尤其是生物航煤（SAF）行业的高景气周期。
01 财务业绩：盈利能力的显著改善
仔细分析海新能科的三季报，不仅营收和利润指标表现亮眼，多项财务数据也显示出公司经营状况的实质性改善。
盈利能力大幅提升。公司2025年前三季度毛利率为6.15%，同比增幅高达910.11%；净利率为0.11%，同比增幅为100.28%。
从单季度来看，第三季度改善更为明显，毛利率达12.82%，同比上升5.40个百分点，环比上升11.13个百分点；净利率为8.44%，较上年同期上升64.74个百分点。
费用控制成效显著。期间费用为3.64亿元，较上年同期减少6759.11万元；期间费用率为18.77%，较上年同期下降4.73个百分点。
其中财务费用减少39.14%，管理费用减少4.69%，销售费用减少12.12%，研发费用减少14.28%。
资产结构优化。截至2025年9月末，公司资产负债率为29.81%，相比于2024年末的38.99%，大幅降低9.18个百分点。
有息负债为7.68亿元，较上年同期的11.52亿元下降33.33%，债务压力明显缓解。
02 业绩驱动力：SAF市场机遇与公司战略
海新能科业绩大幅改善的背后，是公司成功抓住了生物航煤（SAF）市场的上行机遇，并充分发挥了自身优势。
SAF市场迎来高景气周期。生物航煤是生物柴油当前最热门的应用领域，因航空业碳减排难度较大，SAF以其碳减排能力效果明显且能与传统航空燃料直接掺混使用的性能，成为航空业深度脱碳的关键。
兴业证券研报指出，全球多地强制掺混政策发布驱动SAF需求高增，市场步入放量元年。
2024年欧盟SAF消费量约为61万吨，2025年掺混政策的实施预计为当地带来约130万吨需求增量。
价格方面，截至2025年10月18日我国SAF离岸高端价为2500美元/吨，较年初上涨38.9%，处于历史高位。
公司产能与资质双重优势。海新能科是行业内具备产能与资质双重领先优势的SAF供应商。
公司子公司山东三聚异构项目建成并已稳定运营，SAF关键运行参数优于设计指标。
今年10月，公司取得商务部等四部委关于生物航油出口先行先试的批复，获15.8万吨核定出口产能。
这赋予了公司自主申领出口许可证的资格，畅通了公司SAF产品出口渠道。
市场拓展成效显著。公司创新销售组合策略，有效拓展非欧盟客户，顺利履行非欧盟客户HVO销售长协订单并实现超额交付。
目前，公司生物航煤已供应国内客户中航油集团，并与海外客户签订生物航煤订单，四季度生产排期较满。
03 风险挑战：现金流与财务负担
尽管海新能科三季度业绩亮眼，但财报中也反映出一些值得关注的风险点。
现金流状况承压。2025年前三季度，公司每股经营性现金流为-0.04元，同比下滑147.72%，显示经营活动现金流出压力加大。
货币资金/流动负债比率仅为39.12%，短期偿债能力偏弱；近三年经营性现金流均值/流动负债为7.45%，现金流覆盖能力不足。
财务负担较重。根据财报分析，公司财务费用/近三年经营性现金流均值达98.05%，财务负担较重，存在利息支付压力。
长期基本面有待巩固。公司历史上亏损年份较多，近10年中位数ROIC为2.07%，2024年ROIC为-12.39%，整体投资回报表现较弱，长期基本面有待进一步巩固。
值得注意的是，公司前三季度扣非净利润为-2530.56万元，虽同比大幅收窄95.91%，但仍为负值。
不过，单季度来看，第三季度扣非净利润为4664.71万元，同比增长114.58%，显示出盈利能力的修复。
04 未来展望：战略聚焦与行业发展
面对SAF市场的历史性机遇，海新能科已明确未来发展战略。
公司战略规划。海新能科董事、董秘张蕊表示，未来三年公司将持续推动生物能源内生外延增长，计划从原料收集与开发、生物航煤等新产品升级、供应链管理、产业上下游的深度战略合作等方面着手。
公司也将着力提升催化净化产品的竞争能力，扩大其市场份额，并继续强化技术创新，保持研发投入。
行业前景广阔。自2016年国际民航组织（ICAO）提出了国际航空碳抵消和减排计划（CORSIA）后，全球航空业对生物航油的需求持续增长。
据预测，至2050年，全球航空业对生物航油的年需求量将突破3亿吨，对应市场规模可达万亿美元级别。
市场普遍乐观。市场分析机构普遍认为，SAF的高景气有望持续。
在市场需求高增推动下，SAF价格保持高位，公司通过明确战略聚焦主业、增加SAF产能、优化生产提质增效等措施，有望2025年实现全年业绩扭亏。
随着全球航空业碳减排进程加速，生物航煤市场正迎来爆发式增长。截至10月18日，我国SAF离岸高端价已达2500美元/吨，较年初上涨38.9%，处于历史高位。
海新能科凭借20万吨/年生物柴油异构化项目的稳定运行，以及首批获得生物航油出口“白名单”资质的优势，已与海外客户签订订单，四季度生产排期较满。
在坚定的长期投入与市场机遇的双重驱动下，海新能科有望在2025年实现全年业绩扭亏，迎来发展的新阶段。
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